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前有“新糖上市”后有“进口压制”郑糖下行压力骤增

中国食品配料2018-01-20 来源:期货日报

  近日,郑糖主力合约1805步入下行通道。由于广西91家糖厂全线开榨,新糖集中上市,而陈糖仍然占据部分消费空间,新糖消费不畅,加上贸易商及下游消费企业备货需求不强,导致糖价难以上行。此外,外盘原糖也持续下跌,目前已经下破14美分/磅,创下近三周新低。总体而言,内外盘联动下行,国内糖价后期继续下跌的概率较大。

  供给过剩忧虑增加

  本榨季泰国大幅度增产加剧了国际糖市供过于求的担忧,得益于糖料种植面积扩大和良好的天气,市场预计2017/2018榨季泰国新糖产量将达到1150万吨。但国内消费量并没有增长,预计将保持在250万—265万吨左右。多余的原糖将出口到国际市场,预计出口上限将达到800万吨。而增产趋势仍将延续至下一榨季,近期其供过于求的趋势不会改变。印度方面,本榨季预测新糖产量将达到2500万吨,同比增加约24%。唯一出现变数的是巴西,一方面受到蔗料蔗龄偏高影响,蔗料产量出现下降;另一方面,乙醇价格更具有优势,更多糖厂倾向于生产乙醇。因此,预计本榨季巴西原糖产量将出现下调。

  截至2018年1月1日,巴西蔗料生产总量达到583390千吨,相比去年同期下降约1.46%,新糖产量达到35823千吨。综合来看,从本榨季开始,国际市场供过于求的状态将持续数年,ISO预计本榨季将出现500万吨的供给过剩,且下榨季将继续扩大。

  国内下游消费不给力

  春节临近,下游备货高峰逐渐淡去。下游消费企业基本已经完成生产,但其消费量并未出现井喷。截至2017年12月底,全国已经累计产糖232.56万吨,相比同期增加2.7万吨,累计销售食糖103.83万吨,相比同期下降12.88万吨。在广西产区推迟开榨的情况下,产糖量略微高于历史同期,但销售新糖量反而出现下降。一方面,上榨季结转的库存陈糖低价倾销售;另一方面,替代品果葡糖浆发展势头较猛,2017年度新增产量约160万吨,其中大部分用于替代白糖(约80万吨),目前大部分饮料生产企业均大量添加糖浆降低成本,虽然1月饮料厂家开工率较高,但其使用白糖量并不大,食糖需求较难体现。

  原糖下跌降低进口成本

  近期原糖跌破14美分/磅,内外盘价差持续扩大,此举可能将促进贸易商扩大后续进口量。根据海关总署数据,2017年11月,我国进口食糖16万吨,1—11月累计进口食糖216.32万吨,较去年同期的284.54万吨下降约68.22万吨。我国进口量同比出现下降的原因主要在于2017年5月22日我国在原先配额外进口50%的关税上又增加了45%,出现了高保护性的壁垒来阻止配额外进口,此举效果明显。但2018年5月22日后,高关税政策进入第二个年头,次年增加的关税则下降至40%,此外,传闻配额外进口管制也会逐步放松,加上国际原糖持续下行,进口量和走私量预计将会有所增加,对国内糖价构成压制。

  目前,市场预计本榨季新糖产量将增加至1020万—1050万吨,但南方片区再度炒作天气因素降低其新糖预估。如果广西等产区产量出现下降,国家抛储则恰逢良机。2017年度,国内共抛储164.48万吨,实际成交138.57万吨,出现了部分流拍,一方面是因为成交价格高于市场心理,另一方面是由于部分陈糖质量不佳。进入2018年,国家在抛储方面肯定有后续动作,具体抛储时间必将结合糖价走势。

  综上所述,目前国内外糖价步入低谷,1805与1809合约价差继续扩大。春节后,消费淡季又将如期而至,糖厂要全力兑付蔗料款回笼资金,现货价格或继续下行,预计1805合约将在5500—6000元/吨区间运行。

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